Warner préfère Netflix et refuse l’offre de Paramount

Le conseil d'administration a averti que la proposition de Paramount impliquait « un montant extraordinaire de dettes supplémentaires », une structure qui, selon lui, exposerait les actionnaires à « un risque accru ».

L'offre de Paramount pour Warner Bros., HBO et CNN a été fermement rejetée, le conseil d'administration de Warner Bros. Discovery exhortant les actionnaires à ignorer la proposition. Selon CNN, le conseil d'administration a déclaré dans une lettre aux investisseurs que l'offre de Paramount — présentée comme une contre-proposition à un accord existant en vertu duquel Netflix acquerrait Warner Bros. et HBO, mais pas CNN — était « inadéquate » et moins intéressante que l'accord Netflix déjà sur la table. Le conseil d'administration a averti que la proposition de Paramount impliquait « un montant extraordinaire de dette supplémentaire », une structure qui, selon lui, exposerait les actionnaires à « un risque accru » et affaiblirait considérablement la situation financière de la société, renforçant ainsi sa recommandation de soutenir plutôt la transaction soutenue par Netflix.

Début décembre 2025, Netflix et Warner Bros. Discovery ont conclu un accord en vertu duquel Netflix acquerrait les activités cinématographiques et télévisuelles de Warner, y compris HBO et le service de streaming HBO Max, dans le cadre d'une transaction évaluée à environ 72 milliards de dollars en espèces et en actions, soit environ 82,7 milliards de dollars dette comprise, dont la finalisation est prévue en 2026, sous réserve de l'approbation des autorités réglementaires. À peine trois jours plus tard, le 8 décembre, Paramount Skydance, dirigée par son directeur général David Ellison, a lancé une contre-offre hostile surprise pour Warner Bros. Discovery dans son ensemble, proposant de racheter la totalité de la société pour 30 dollars par action en espèces, soit une valorisation d'environ 108,4 milliards de dollars qui aurait inclus tous les actifs câblés et télévisuels, contrairement à l'offre plus ciblée de Netflix. La proposition de Paramount était soutenue par un financement externe important, notamment par des fonds souverains d'Arabie saoudite, du Qatar et des Émirats arabes unis, ainsi que par des capitaux propres provenant d'Affinity Partners, la société de capital-investissement dirigée par Jared Kushner, le gendre de Donald Trump, un détail révélé dans des documents réglementaires qui ont fait l'objet d'une attention particulière. Le conseil d'administration de Warner Bros. Discovery a toutefois rejeté à plusieurs reprises les propositions de Paramount, arguant que l'accord avec Netflix offrait une valeur supérieure et un risque d'exécution moindre, tout en avertissant que l'offre de Paramount reposait sur une structure fortement dépendante de la dette qui exposerait les actionnaires à un risque financier plus important.

Donald Trump s'est publiquement prononcé sur le projet d'acquisition de Warner Bros. Discovery par Netflix, exprimant ses inquiétudes quant à la taille et à l'influence de la société issue de la fusion. S'adressant aux journalistes en décembre, M. Trump a déclaré que cette opération « pourrait poser problème » en raison de la position de Netflix sur le marché, tout en soulignant qu'elle serait soumise à un examen réglementaire. Interrogé directement sur son propre rôle dans ce processus, Trump a clairement indiqué qu'il avait l'intention d'y participer personnellement, déclarant : « Je serai impliqué dans cette décision », une déclaration qui laisse présager un examen approfondi de la transaction sous sa présidence et suggère que le sort de l'accord pourrait finalement dépendre de l'évaluation de son impact concurrentiel par son administration.